全面解析以太坊 20 守护者 Lido Finance:业务模式、竞争机制及估值逻辑

   中的分析如三 。3,牢靠的竞争优势项目具有比较,规模效应以及 ETH 社区的支持竞争优势源自于 stETH 的。

  向的估值对比通过横向和纵,认为我们,投资者来讲对于短期,前极度低估LDO 目;投资者而言对于长期,估值适中LDO 。

  i 领域内在 DeF,、Fis、Rocket Pool、Liquidstake、Kira 等等Lido Finance 的竞争对手有 Ankr、StakeHound,根本上来讲相差不大他们的解决方案从,提供一个质押 ETH 的衍生品都是给用户存到平台的 ETH , ETH 之间的流动性来满足用户质押后的资金需求通过激励 ETH 衍生品(类似 stETH)与;的集成来满足用户对 ETH 衍生品的生息需求通过 ETH 衍生品与其他 DeFi 协议,质押的机会成本并降低用户参与。

   Lido 的 2 位创始人等共 7 人共同签署的文章「去信任的以太坊抵押之路 在 7 月 27 日 Lido 发了一篇包括 Paradigm 的 3 位以及,问题的解决方案 (技术细节请查看 原文 在这篇文章里详细的介绍和讨论了针对这三个)

  太坊来说对于以,是最小治理的质押池来成为最大的质押池一定需要一个去中心的、去信任的、最好, 的对以太坊的影响用此来平衡 CEX,竟毕,最大的质押者是拥有着某个竞争公链的 CEX」这种情形任何一个真正的以太坊支持者都不愿看到「以太坊网络的。

  而然,果抵押衍生品降低了抵押成本这个论点必须权衡收益:如,至全部) ETH 被抵押它们可能会导致更多(甚。注意请,:stETH 的流动性越强这是一个良性循环的完美例子,机会成本越低参与质押的, ETH 被抵押从而导致更多的,tETH 的流动性进而进一步加深 s,类推依此。

  向的估值对比通过横向和纵,短期投资者来讲我们认为:对于,前极度低估LDO 目;投资者而言对于长期,估值适中LDO 。

  6500 万枚(6。5%)验证节点和多签成员获得 ,1 年 12 月开始这部分将从 202,月线性解锁完分 12 个毕

  聚集 32 ETH 时每当在以太坊智能合约上,表中选择一个新的验证节点DAO 就会从验证节点列。存款合同然后调用, 分配给该验证节点将 32 ETH。共有 9 个验证节点目前,akefish、blockscope 等包括 P2P Validator、st,AO 经过验证之后选出他们由 Lido D,一份存入 ETH2。0 的质押合约来获取收益负责将质押者存入的 ETH 按照每 32 个。硬件成本和带宽成本验证节点需要承担,得总收益的 5%他们目前可以获。

  被质押(通过 stETH)如果 60% 的 ETH ,H 是流动的但 stET,有 stETH 的 66%那么攻击者将不得不购买所,ETH 的 40%也就同样是所有 。注意请,外的步骤这有额,ETH 以去除诚实的验证者攻击者首先必须赎回 st,他们的 ETH然后重新抵押。

  的用例扩展和价格稳定机制主要变量是 stETH ,。0 的进展情况以及 ETH2。注项目的日常发布该因素可以通过关,案等进行观察社区治理提,可以直接链上查看其他业务数据则。

  的业务数据来看从 Lido ,投资者来讲对于短期,前极度低估LDO 目;投资者而言对于长期,估值适中LDO 。

  oof of Stake而对于 PoS (Pr,明)机制权益证,尔街的态度要积极许多目前看来监管当局和华:

   和 2 两个问题为了了解上述的 1,架构和当前所处阶段有个理解需要对 ETH2。0 的,文不再赘述篇幅所限本,以前往 此处 阅感兴趣的朋友可读

  化程度可能是被竞争对手攻击的软肋如果说原本 Lido 的去中心,团队公开的后续的去中心化措施那么随着 7 月 27 日,短板也被补足这一最后的。

  验证节点验证失败ETH2。0 的,全部的质押资金最多可以扣除。个专业的验证节点来分散风险虽然 Lido 选择了多,基金来补偿损失并且使用保险,无法覆盖损失的情形但是仍然可能出现。

  消抵押:按照目前提款凭证的设计2、取款需要验证节点来手动取,想要取消质押如果质押用户,目前必须手动取消抵押Lido 的验证节点,节点按照用户的需求取消抵押并没有什么办法来强制验证。

  的收入指标上而在更加夸张,P/S 仅不足 2LDO 的流通 ,议产生了数量级上的差距与头部 DeFi 协,里都是肉眼可见的极度低估在整个 DeFi 协议。全流通市值即便是考虑,然并不高估LDO 仍。

  作也会比较简单CEX 的操,的 ETH 储备他们已经有了大量,的流动性需求可以应对用户,TH 与 ETH 衍生品之间的交易对或者他们也完全可以就开放给用户 E, binance 一样就像 kraken 和。

   2对于,质押生息需求的用户平台可以撮合所有有,体的资金效率从而提高总;

   stETH 强大的稳定性和流动性而 Lido 的优势则在于:1。;合性而带来的强大用例2。 DeFi 可组,区和代表以太坊正统基金的全力支持以及 3。 以太坊核心开发者、社。

  个最低比例与用户一同质押要求验证节点必须按照某,先扣除的是验证节点的资金这样如果出现了验证失误首,去信任化从而实现;

  7 月 6 日2021 年 ,场的银行 Sygnum 正式开始提供 ETH2。0 的质押服务获得瑞士金融市场监管局(FINMA)的监管批准进入加密货币市,对 Tezos 的质押服务他们在之前就已经提供了针;

  好处是可以进行再抵押质押者:质押者的主要,协议或 dex 做 LP 获取其他的收益这允许他们在获得质押收益的同时存入借贷。king 的机会成本这大大降低了 Sta。

  类衍生品对于以太坊的影响以太坊:stETH 这,os 和 Hasu 的 论证 很精彩Paradigm 的 Georgi,录如下—我们摘—

  带来的护城河和很强的网络效应stETH 具有因为流动性而,前成为具有最大 TVL 的 DeFi 协议Lido 很可能在 ETH2。0 上线之;

  2 和 3 的服务提供商第二类是试图解决问题 , 以及 Lido比如各个 CEX。户自己操作的体验由于提供了远超用,具有更高的价值所以这类方案会。下文将主要讨论的对象这类服务商也是我们。

  显然很,king Pool)在这种场景下非常有用一个质押者的聚合平台--质押池(Sta,解决上述 1 和 2—因为平台可以比较有效的—

   质押在 Lido用户将 AAVE,分发 stAAVELido 为用户,合约的质押操作从而减少 gas 成本同时 Lido 代表用户整体的进行;

  太坊社区选出来对抗 CEX 的质押池区块天眼APP讯 !Lido 是以,2。0 发展随着以太坊 ,金额的 DeFi 协议很可能成为具有最大锁仓。

   DeFi 协议以及与 CEX 的对比接下来我们分别来看 Lido 与其他。

  出的是值得指,然无法提供完全非托管的服务想要解决 2 和 3 就必,需要转移给其他人或合约ETH 的操作权一定。可以开源并经过审计不过由于合约代码,作权授权给合约」视做非托管的服务所以我们会把「将 ETH 的操,或某几个个体」会被视为托管性的服务而「将 ETH 的操作权授权给某个。

  押者来说对于质,H 到 Lido 的合约账户他们可以质押任意金额的 ET,ETH (一种 ERC-20 的代币)Lido 会给用户分发对应数量的 st。UTC 时间的 24 时更新stETH 的余额会在每天 ,标链上 ETH 总额一致保证 stETH 与信,押收益的实时获取从而每天实现质。ETH 质押收益的 90%质押者能够获得信标链上 。

  的流通占比仅不足 3%考虑到目前 LDO ,S 仅为 1 左右所以其流通 P/,极度低估的状态相对过去处于。

  do 甚至整个以太坊社区都非常重要Lido 的去信任问题对于 Li。 Lido 走向全面的去中心化而 Paradigm 正在引领,程度上来讲所以从某种,择了 Paradigm并不是 Lido 选,m 选择了 Lido而是 Paradig,会详细讨论此问题我们在下一节中。

  合性而带来的强大用例2、DeFi 可组,对 CEX 最强的优这是 Lido 相势

  在过去一个月遭受重创伴随着加密货币市场,在过去 30 天内下降了 74。44%不可替代代币 (NFT) 的销售额也。

  的质押服务在今年 3 月正式上线Lido 在 Terra 提供的。 DPOS 的公链Terra 是一条。a 的质押流程为—用户参与 Terr—

   Lido 差距较大由于其他质押池项目与,与 Lido 比较接近的项目并且从业务形态上来说也没有,总市值 /TVL」 以及 「流通市值 /TVL」 指标来对 Lido 和 TVL 排名靠前的几个协议进行对比所以我们对比 Lido 我们分别使用代币的「总市值 / 年化协议收入」、「流通市值 / 年化协议收入」、 「:

   合约进行质押时使用 AAVE,可获得 1 个 stkAAVE 代币用户每质押 1 个 AAVE 代币,单独核算质押奖励。获取复利收益这样如果需要,aim 奖励并重新复投用户就需要经常 cl, GAS 成本会产生非常高的。

  获得 2 亿枚(20%)初始 Lido 开发者,1 年 12 月开始这部分将从 202,月线性解锁完分 12 个毕

  当的硬件、带宽成本以及知识储备需求1、操作成本不菲:进行质押有着相,能会被罚没奖励甚至本金一旦离线或者操作失误可;

  两种:1)通过 Aave 提供的质押合约目前用户质押 AAVE 代币的方式主要有,三方质押服务2)通过第,的 xAAVE 合约例如 xToken 。

  机制大体上都与 Lido 相似质押流动性解决方案的协议的核心,以能发展的这么成功而 Lido 之所,提供的非常多的 DeFi 用例主要是因为他们为 stETH :

  质押 ETH 成为验证者理论上所有用户都可以自己, 的 ETH 本位收益来获取 5%~20%。有几个主要障碍—但是这个收益仍然—

  消耗能源之外除了大量的,收益还需要准备矿机pow 挖矿获取,迭代升级问题面临着矿机,密集型、能源密集型的行业pow 的挖矿属于资本,户的门槛较高对于普通用。s 的挖矿而 po,的机制有所不同虽然各个公链, pow 低很多但是通常门槛要比。

  由于信标链的要求2、资金要求高:,2 ETH 的倍数用户只能质押 3。高门槛的同时这在造成较, ETH 的用户也只能运行 1 个验证节点也会降低资金利用效率(1 个有 60 个,超过 50%)资金利用率刚;

  目前并非无许可的3、成为验证节点,放给所有用户申请验证节点目前开,核并通过之后才可以正式成为验证节点但是需要 Lido DAO 的审。

  难以解决的问题问题 3 是最。TH2。0 上质押的 ETH由于任何一个验证节点在 E,C-20 代币 stETH生成的都是同质化的 ER,以所,由全体 stETH 持有人来承担的所有验证节点失误或者作恶的风险是。角度触发从这个,审核是必要的对验证节点的,ao 的核心工作也是 Lidod,节点才能具有更好的运营能力只有正直且富有经验的验证,的收益乃至本金进而保护用户。

  直在引导 Lido 尽可能的去中心化这也是为什么 Paradigm 一, 尽可能的去中心化因为只有 Lido,其最大质押池的预期才能满足以太坊对,与 CEX 对抗的、ETH 去中心化的守护者才能在 ETH 转为 POS 之后成为足以。

  UNA 质押用户将 L,为 bluna得到质押凭证,terra 里的各项生态bluna 也可以参与 ,luna 之后接收了用户的 , Lido DAO 选择的验证节点Lido 会将 luna 代理给经,用户获取验证奖励由验证节点来帮助。

   ETH 越来越模糊的区别并且伴随着 stETH 与,更高收益的特性以及能够带来,0 真正上线之前在 ETH2。,大 TVL 的 DeFi 协议Lido 很可能会成为具有最。

  预计我们,2。0 的进度推进未来随着 ETH,目前在赛道内的优势以及 Lido ,VL 仍将不断增长Lido 的 T;

  看出可以,太坊活跃的投资机构和相当部分的 DeFi 蓝筹创始人Lido Finance 的投资人包括了几乎全部以。

  gon 上创建了 DAO项目创建之初就在 ara,坛活跃社区论,Paradigm 等顶级机构通过 DAO 的治理引入了 ,radigm 之后并且在引入 Pa,度的引入到了 Lido 的治理中将 Paradigm 也很大程,O 的水平较高目前来看 DA。

  质量控制问题这其实是一个,制的基础之上只是在质量控,的更加的去中心化去信任化Lido 还需要将方案做,出的方案包括—Lido 所提—

   ETH 被质押超过 60% 的,TH 的份额就高于 40%攻击者必须购买的所有 E,此开始并且从,TH 数量就只会更多攻击者需要购买的 E。

  EX 中在 C,2。0 的质押之后在进行了 ETH,成 ETH 这一个用途得到的凭证就只有交易,3-4% 个点的滑点而交易就需要忍受 ,需要等待否则就。如我们前面所介绍而 stETH ,eFi 协议中运用可以重新在各个 D,是一种生息资产stETH 也,TH 质押收益的同时用户可以在获取 E,nch、Yearn 等协议来获取双份收益将 stETH 用于 Curve、1i。

  提的是值得一,前还不会为 Lido 协议带来任何收入在 Terra 的 Staking 目,选择的节点运营商来捕获收入全部由 Lido 。

  轮的投资者获得 1 亿枚Paradigm 这一,2 年 5 月份开始这部分将从 202,月线性解锁完分 12 个毕

  L 指标上在 TV,lancer 的流通量较小由于 Lido 和 Ba,/TVL」指标低估明显所以他们的「流通市值 ,流通比率之后但是考虑到,UNI 之外的头部协议更高一些LDO 的目前的估值要比除了 。

  12 月 1 日2020 年 ,启动信标链以太坊通过, 向 PoS 过渡开始正式由 PoW。为验证者(Validator)来保护这意味着以太坊的共识将从由矿工保护改。的设计中在以太坊,金来提高创建网络中新区块(并获得奖励)的机会每个验证者节点需要质押 32 ETH 的保证,对信标链状态的共识并通过投票以达成。得增发的 ETH 奖励验证者的良好行为将获,行为将受到惩罚而离线或者恶意。本文时在撰写,验证者(validators)信标链上已经有超过 20 万名,H (占 ETH 总量的 5。5%相当于质押了约 668 万 ET)

  出来对抗 CEX 的质押池Lido 是以太坊社区选,0 去中心化的使命肩负着 ETH2。,成为最大的质押池如果 Lido ,着一部分对 ETH 的治理价值LDO 的治理价值事实上隐含;

   1。5 亿枚(15%)创始人及未来团队成员获得,1 年 12 月开始这部分将从 202,月线性解锁完分 12 个毕

  ETH 可以作为抵押品借入 ETH非质押 ETH 持有者:如果 st,H 用于杠杆质押的需求则可以解锁借入 ET。ETH 的利率这将推高供应 , ETH 持有者受益最终使所有利率更高的。

  e)6月22日公布的数据显示灰度官方(Grayscal,69。6亿美元升至173。6亿美元截至6月21日灰度总资产管理规从1。

  o 所解决问题的一个抽象但是该方案是对 Lid,案」被更进一步抽象为「所有质押流动性解决方案」Lido 的服务被从「Pos 质押流动性解决方,「既需要质押来获取收益这样就可以扩展到所有,产流动性需求」的场景同时又可以将质押资。 项目的结合有了更多的场景的可能性这样就使得 Lido 与 DeFi。

  还没有完全确定目前具体的方案,解决方案的一个组合很可能是上述这些,深刻和去中心化的初心令人印象深刻但是团队在对待这一问题上展示出的。

  显的看出可以很明,价格稳定性和流动性方面在 ETH 衍生品的,ce 相距 Lido 的差距较大Kraken 的和 Binan,ETH/ETH 池的激励有关当然这与 Lido 对 st,用户而言但是对于,生品最深厚的流动性和更好的价格锚定Lido 带来了 ETH 质押衍。

  eFi 里的充分应用stETH 在 D,0 稳定(并获得收益)的同时使得用户在维护 ETH2。,) 仍然能够在各个 DeFi 应用内使用用户质押了的 ETH(其实是 stETH,决方案」:用户可以几乎不损失流动性的参与质押这使得 Lido 真正的提供了「流动性质押解。护城河和与之相关的网络效应由于 stETH 的流动性,衍生品将非常可能会「赢家通吃」stETH 在 ETH 质押。此因,许多用例中取代 ETHstETH 有可能在,全取代 ETH甚至有可能完。来看目前, Compound 这三个最主要的借贷产品整合stETH 只需要被 Maker、Aave 和,没有很大的区别了就和 ETH 。预计我们,以凭借 stETH 取回 ETH)时发生这一进程最晚在信标链的转账功能开启(可,提前发生而能否,、参与程度以及 Lido 的持续努力 主要取决于市场对 ETH2。0 的信心。

  H2。0 验证受到惩罚时保险基金主要用于在 ET,收益乃至本金补足用户的。

   Aave 治理中投票(需要经过 Aave 的治理批准)stAAVE 持有者可以与 stkAAVE 持有者一样在;

  获得 2。2 亿枚其中种子轮投资者,1 年 12 月开始这部分将从 202,月线性解锁完分 12 个毕

  以外除此,stETH 在上线 年的时间里Lido Finance 的 ,协议进行了深度的集成与各个 DeFi ,文中详细介绍我们将在下。

  代码是开源的Lido ,MixBytes 的审计( )并被广泛的错误赏金计划覆盖经过了 Sigma Prime、Quantstamp、,减少这种风险以最大限度地。合约的安全风险但仍然存在智能。

  E 代币余额自动更新每个区块每个用户钱包中的 stAAV, 奖励(类似于 stETH)反映累积的 staking,奖励自动复利也就是质押;

  用户来讲但是对于,其实是 3最要紧的,极大的影响普通人参与 ETH2。0 的信心和热情在信标链上线 年的锁定期(现在仍然有半年)将会。一问题对于这,可以通过类似银行的方式所有的质押池理论上都,来满足质押用户的提款需求保留一部分 ETH 储备,流动性需求之间达成平衡从而在用户的质押需求和,产生的挤兑风险但是由于可能,没有采取这种方案目前主流的平台都。nce 在内的玩家解决问题 3 的方案包括 CEX 和 Lido Fina,质押凭证与 ETH 之间的流动性主要是建立并激励 ETH2。0 。

  用流通市值还是全流通市值」这个问题对于「给 DeFi 协议估值应该采,都有自己的答案可能每个投资者。认为我们:

   收益会归属于 LidoDAO有 10% 的 staking,分全部分配给了保险基金和验证节点但是目前 LidoDAO 将这部,直接对 LDOtoken 产生价值所以这 10% 的收益目前并不会,LDO 有利润产生因而我们不认为 ,指标进行纵向价值评估所以采用 P/S 。

  实上事,转账)功能尚未启用由于信标链的提款(, 位联合起来)都无法从存款合约中提取资金因此目前任何人(包括具有多重签名的 11。此因,起来似乎并不是问题前两个问题在今天看,链启用了提款但是一旦信标,会成为问题它们确实。

  ETH 是由 11 位多签用户控制的所有 7 月 15 日之前存入的 ,TH 的发展休戚相关并且信誉良好的虽然这 11 位用户都是本身与 E,风险、以及黑客绑架及其他不可抗力风险但是仍然可能存在道德风险、密钥丢失。

  情况:(存款分布标记涉及人工判断我们先来看 ETH2 的存款分布,据源会有差异所以不同数,和 Lido 披露数据一起来看我们结合 Etherscan )

  据来看从数,算的指标都呈现除了极度低估LDO 所有使用流通市值计,会显得估值相对合理一些而使用总市值的指标上。

  是 Pos 的公链Solana 也,olana 提供流动性质押服务的提案Lido DAO 已经通过了给 s,近期上线预计将于。

   1 的服务提供商第一类是仅解决问题,efish 等如和 stak。于 PoW 的矿机托管商他们所提供的的服务类似,点数量按月收费 收费一般按照节。案门槛不高此类解决方,生网络效用也无法产。

   的优势在于大大提高了系统的能源效率高盛在近期的一篇报道中指出「pos,的以太坊数量来奖励矿工因为它根据矿工所持有,的处理能力而不是他们,奖励的烧电竞赛这将结束矿工」

  认为我们,表以太坊正统性的基金支持的 Lido得到了几乎全部 DeFi 蓝筹和代,短板补足之后在去中心化,护城河和与之相关的网络效应由于 stETH 的流动性,生品里将非常可能会「赢家通吃」stETH 在 ETH 质押衍, 在 ETH2。0 中的份额进而会进一步提高 Lido。

  得出结论我们可以,TH 数量增加到 60% 以上如果抵押衍生品可以将抵押的 E,以太坊的经济安全性那么它们将严格提高,降低它而不是。

  何种原因不论出于,原因是否正确也不论这种,看到的是我们可以,(Proof of Work监管当局并不喜欢 PoW ,明)机制工作量证,行为的严厉打击体现了这一立场近期某东方大国对比特币挖矿。ESG (环境社会与治理 Environmental能源消耗与最近 10 余年来的华尔街的主题叙事--,ialSoc,nance)相违背and Gover,马斯克也抨击过比特币的耗能问题而在数字货币市场呼风唤雨的埃隆。

  实上事,全去中心化 (去信任化) 的Lido 所提供的服务并非完,要用户来信任 Lido在以下几个方面仍然需:

  带来的护城河和很强的网络效应stETH 具有因为流动性而,前成为具有最大 TVL 的 DeFi 协议Lido 很可能在 ETH2。0 上线之;

  以发现的是另外我们可,ido 的投资人促成的相当多的集成都是由 L。促成 Lido 与各个 DeFi 项目的合作包括 ParaFi、Delphi 都在积极,在引导着 Lido 的发展而 Paradigm 更是,过程中一个很重要的特点这是 Lido 发展,坊核心开发者、社区和代表以太坊正统基金的全力支持同时也是一个很重要的优势:Lido 得到了以太。

  旦存入 ETH2。03、流动性损失:一,前(至少在 2021 年底)直到启用信标链的转账功能之,是无法取消的所有的质押都,部分 ETH 的流动性这会使得用户丧失了这。实上(事,链都会存在这个问题所有的 POS 公,标链目前这么极端只是可能没有信。统的稳定为了系,付出一些时间成本:波卡的解锁需要 21 天大部分的 POS 公链退出质押一般仍然需要,需要 7 天币安链的解锁,账功能启用之后而当信标链的转,小时--最长可能长达 1 个月ETH 解锁最少需要 27 ,押的拥堵程度)取决于退出质。

  而言总体,的代币份额较高团队和投资人,的 62% 以上占到了总流通量, 月开始会有比较大量的释放并且在 2021 年 12。

  0 质押总量的提高而随着 ETH2。,产生的收益会而边际降低协议总体质押 ETH ,们认为但我,将远超过质押收益降低的幅度LidoTVL 增长的幅度,o 的营收仍将持续增长所以我们认为 Lid。

  果所有 ETH 的 20% 被抵押(在没有 stETH 的情况)如,币的 66% (破坏链的关键阈值)而攻击者想要获得所有(质押中)代,买所有 ETH 的 40%他们将不得不在公开市场上购。

  ng 衍生品将对整个以太坊生态系统产生重大影响以 stETH 为代表的的 ETH Staki,ETH 持有者、甚至以太坊本身包括 ETH 质押者、普通 。

   存入 CEX 时用户在将 ETH,示了信任就已经表,H2。0 的抵押因而参与 ET,付出什么信任成本并不需要用户多;

  en 进行质押时当使用 xTok, AAVE 代币用户每存入一个,的 xAAVE 代币就可以获得一定数量。ng 奖励的累积随着 Staki,E 之间的汇率会发生变化AAVE 和 xAAV,且而,VE 持有者在 Aave 治理中投票xToken 的合约不允许 xAA。反相,团队代表用户投票xToken 。xToken 团队成员中导致治理权集中在少数 。

  流行的观点存在一种, PoS 的安全性即质押衍生品会降低,产与质押和惩罚分开因为它们将区块生。委托代理问题这也被称为,者没有遵守协议的动机并且可能导致区块生产,有任何利害关系因为与他们没。

  不承认的是此外不得,X 看做一个整体如果我们将 CE,户群体是要多于 DeFi 的那么 CEX 能够触及的用。

  年 4 月份2021 ,预留的 LDO 代币进行融资的提案Lido DAO 通过了将财政部。1 亿个 LDO本轮总计出售了 ,600 个 ETH总计募集了 21,216ETH/LDO相当于 0。000。 月 5 日正式达成投资在 21 年 5,约合 0。75U/LDO按照当日的 ETH 价格,7500 万美元也就是募集了 。期之后分 12 个月线性释放这部分代币将在 1 年的锁仓,起就赋予了这部分投资人但是其治理权从投资之日。

  以看到我们可,的 ETH 数量逐步增多随着在 Lido 质押,逐步增多协议收益,通 P/S 持续降低因而 LDO 的全流,40 的区间之内维持在 20-。也持续增长而协议收入,万美元 / 天的量级目前上升到了 30 。

  TH 目前的用例扩展我们总结了 stE,筹整合进度的信息如下—以及与 DeFi 蓝—

  Lido DAO 来控制最后 5% 的收益由 ,配给保险基金目前是全部分。

  多值得考虑的细节这个提案还有很,)之后用户就可以直接去 AAVE 合约质押比如 Gas 降低(毕竟 L2 的进展很快,基就不存在了整个方案的根;VE 的流动性池是否有必要又比如 AAVE-stAA, 取消质押重新获得 AAVE 等因为用户应该可以将 stAAVE,有一些对此的讨论目前在社区中也。

  的余额每天会发生变化由于 stETH ,eFi 协议的组合不利于与某些 D,eh 的封装版本 wstETH所以 Lido 还推出了 st,H 的余额不会再发生变动被封装之后的 wstET,收益还是继续累积但是被封装期间的,TH 时会重新计算在解封回 stE。

  的质押方案中所有的质押池都会遇到的问题问题 2 事实上是 ETH2。0 目前, 的 Georgios Konstantopoulos 提出的)近期以太坊提出了一个新的提案(这个提案正是由 paradigm,通过之后这个提案,远程触发从信标链中取消质押将允许 stETH 持有者,通过之后这个提案,底解决问题就可以彻。

   上线 日之间1、Lido,并不是非托管的所有用户的存款,证并非不是由用户本人控制ETH2。0 的提款凭, 11 位多签用户来控制而是由 Lido 选择的。

   TVL不论是从,凭证的市值来看还是从其抵押,ETH 的市值锚定情况来看或者其 ETH 衍生物与 ,优势都非常显著Lido 的,70% 并仍在逐步上升市场占有率已经超过 ,势稳固竞争优。

  do 来说相对 Li,主要优势在于CEX 的,管性的 ETH拥有大量的托,以下优势会具有:

  意的是值得注,无法量化这种价值,被市场所认可也并非一定会。能参与到 ETH 的治理中但是持有 LDO 确实有可,数据中所无法提现的价值这可能是 LDO 业务。

  然是一个发展中的产品ETH2。0 目前仍,错误和漏洞可能会有,ETH 的减值因而造成 st。转账功能未开此外信标链的,ETH 保持 1!1 的刚性兑付stETH 并无法和已经质押的 ,果发生挤兑意味着如,付全部的 ETHLido 无法兑。

  以外除此,用户全部质押奖励的 10%Lido DAO 会获得,:验证节点 5%目前的分配比例为,金 5%保险基, 代币产生收入性的现金流所以并没有直接对 LDO,ido 产生了利润所以我们不认为 L。

  出来对抗 CEX 的质押池Lido 是以太坊社区选,0 去中心化的使命肩负着 ETH2。,成为最大的质押池如果 Lido ,着一部分对 ETH 的治理价值LDO 的治理价值事实上隐含;

  抵押衍生品如果没有,% 的 ETH 将被抵押我们可能预计 15-30。而然,衍生品之后当有了质押, 80-100%这个数字可能高达,与质押相比因为与不参,(但会有额外的收益)质押没有额外的成本。

  经发布一篇关于 Staking 的行业研究摩根大通在 2021 年 7 月 1 日曾,亿美元的 Staking 行业并且「随着加密货币的波动性下降他们认为随着 ETH2。0 的升级可能会启动价值 400 ,助市场变得更加主流的重要因素」获得正实际回报的能力将成为帮,金等其他资产类别的其他投资相比「与美元、美国国债或货币市场基,低拥有加密货币的机会成本」通过抵押获得的收益可以降。

  经营中期项目处于,aking 已经占据领先地位在 ETH2。0 的 st,到其他公链正在扩展。

  的 ETH 被质押如果 100% , 的 66% 才能达到相同的阈值那么攻击者需要所有 stETH。

  7 月 15 日2021 年 ,取款凭证的更新进行了智能合约,o 的 ETH 都变为非托管在此之后所有新存入 Lid的

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